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    1. 油趣

      別人恐懼我貪婪:中石化準備逆勢出手

      投資大神巴菲特曾說過:在別人恐懼時我貪婪,在別人貪婪時我恐懼。
      相信中石化對此心有靈犀,因為,在油價暴跌和疫情泛濫之際,它準備出手了。
      中石化準備逆勢出手的對象,是新加坡最大的原油貿易商興隆集團持有的環宇倉儲的股份。
      根據環宇倉儲官網的介紹,它是新加坡最大的獨立石油倉儲碼頭,總投資額達7.5億新元(約35.2億元),于2007年投入運行。興隆集團創始人林恩強及其家族通過Universal Group Holdings擁有環宇倉儲41%的股權,中石油及澳大利亞投資銀行麥格理分別持有25%及34%。
      環宇倉儲總儲量為236萬立方米,能儲存柴油、汽油及航空油等在內的各種石油產品。碼頭涵蓋78個儲藏罐和15個泊位,其中包括2個深水泊位,可供兩艘滿載的超級油輪同時停泊操作。
      興隆集團成立于1963年,其創始人林恩強是頗具傳奇色彩的人物,祖籍大陸福建莆田,其父早年在新加坡經商,12歲那年,母親帶著林恩強遷居新加坡。興隆集團創立最初為新加坡過往船只提供船舶加油服務,這一部分業務也讓其資產迅速膨脹。在短短數十年間,興隆集團已經成為亞洲最大的船用燃料供貨商之一,資產包括130艘船舶和石油貿易、碼頭、儲油、燃油供應、潤滑油制造等業務。上世紀80年代末期,興隆成為新加坡本地僅有的兩家持有“核準石油貿易商資格”的本地公司,興隆在世界油輪運營商中排名第16。
      新加坡是世界三大煉油中心之一,每年有超過5萬艘油輪經過新加坡,帶著這里的石油產品離開港口,跟全世界的成品油進口商交易。而興隆集團的林恩強是這個龐大市場中的主局者之一,被稱為“新加坡油王”。據說,他有一個外號叫“OK林”,意思是想要在新加坡買賣燃料油,如果林恩強不點頭說OK,你有再多錢也辦不到。
      不過,“功夫再高,也怕菜刀”,今年以來的全球冠狀病毒大流行,加上油氣產量供大于求,導致全球油價暴跌,興隆集團也被低油價這把“菜刀”打倒了。該公司負債近40億美元(約57億新元),并在上周五向新加坡法院申請破產保護。據林恩強向法院提交的文件顯示,今年首3個月油價慘崩、銀行信貸緊縮、興隆遭到融資追繳,導致公司現金儲備“嚴重耗盡”。公司財務報表隱瞞了8億美元的期貨交易損失,外加石油庫存貶值10億美元,已經無力償還銀行的債務。
      《商業時報》報道,興隆累積欠了23家銀行約38.5億美元。其中,星展集團曝險約2.9億美元、華僑銀行約2.2億美元,大華銀行則超過1億美元。而就在去年10月底,興隆資產凈值為45.6億美元,凈利為7800萬美元。本月初,興隆公司卻告訴債權人,它的總負債為40.5億美元,而資產僅為7.14億美元。
      除了原油庫存貶值之外,林恩強在本輪油價中做多原油成為壓死駱駝的最后一根稻草。據新加坡媒體報道,林恩強認為,中國的疫情很快會控制住,石油需求會大幅反彈。而且因為過去幾年石油價格一直波動,價格也一直在低位,所以他認為石油價格會反彈。
      事實是,中國的疫情確實得到了控制,但是由于沙特和俄羅斯從3月開始的價格戰,使得原油價格快速下跌。另外在中國以外的地方全球疫情大爆發并持續,對石油的需求也暴跌,使得原油價格從1月70美元/桶一度在4月跌到15美元/桶附近。
      隨著價格暴跌,銀行要求越來越多的保證金來彌補興隆所下的看漲押注。很快,興隆集團的現金流就出現了問題。該公司還在此期間出售了數百萬桶煉油產品的抵押品。而這些抵押品屬于銀行貸款的抵押。興隆目前已被新加坡警方立案調查。
      為何中石化會看上興隆集團的環宇倉儲呢?
      4月21日,WTI5月原油期貨結算價報收-37.63美元/桶,歷史上首次收于負值。原油期貨價格暴跌,主要原因在于原油期貨交割地庫已被預訂出去,導致期貨交割出現困難。隨著全球石油供應過剩,陸上石油儲存地點將消耗殆盡,目前成品油庫已基本裝滿,絕大部分原油油庫也已經被預訂一空。從春節至今,油罐的平均租金已上漲約10%。石油貿易商們正利用世界上的超級油輪作為臨時的漂浮儲存設施,將石油裝進船里,飄在海上,等待合適的時候賣出。這一舉動導致VCLL日租金在3月份一周內暴漲600%,從3.9萬美元/天上漲至25萬美元/天。
      除了原油儲存庫變成香餑餑之外,為了配合海外發展戰略和保證國家能源安全,中石化對于在海外設置倉儲和碼頭的做法也情有獨鐘,目前已經在阿聯酋的富查伊拉、荷蘭的鹿特丹和比利時的安特衛普都擁有自己的油氣倉儲基地。新加坡作為亞洲最大的石油貿易中心,對于目前出現的天賜良機,中石化自然不會放過。
      當然,中石化對于海外并購還是很謹慎的,據了解,其對于收購興隆集團旗下的環宇倉儲的股權還在前期的調查當中。一位內部知情人士表示,對興隆的債務進行排查之后,才會考慮是否收購。

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      2020年4月24日

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